油脂：农产品板块最靓的仔-尊龙凯时网站

古有刘关张三结义，今有豆棕菜三剑客。作为农产品板块最靓的仔，甚至吸引了不少黑色系投资者的目光，自8月以来，y2005上涨15.6%，p2005上涨29.4%，今年的油脂交出了一份优秀的答卷。在豆油和棕榈油各自都进行一波拉涨之后，现在的高度已然不可同日而语，而继续上涨则需要更强的动力才能推动，多头需要拿出更具有说服力的声明或者更多的资金去炒作预期，透支未来。能炒作的题材有限，却被资金翻来覆去反复拿捏，那有人就会问了，什么时候到头呢？

首先我们来回顾一下近期重要的一些相关消息：

1、华盛顿12月13日消息：周五美中贸易纠纷降温，因为两国宣布达成第一阶段协议。美国官员称中国将大幅提高采购美国农产品以及其他商品，作为交换，美国降低了一些中国产品的关税，其中，农产品的采购金额在未来两年将达到500亿美元以上。

2、mpob预计今年底马来西亚棕榈油库存将在210万吨，或维持当前水平225万吨。而2018年12月末马来西亚棕榈油库存为230万吨。

3、根据农业农村部发布的10月份生猪存栏信息，生猪存栏环比下降0.6%，同比下降41.4%；能繁母猪环比增加0.6%，同比下降37.8%。

三条消息分别能给出什么信息呢？我们简单梳理一下。中美关系阶段性缓和，作为全球大豆三大供应商之一的美国开始恢复对中国输送大豆了，中国可以趁机把大量国外的大豆库存搬回国内，美豆也趁机涨价。从去年的贸易纠纷开始，到今年的官宣达成一阶段协议，美豆的价格区间逐步缩窄，底价上移到800美分附近，顶部下移到1000美分左右，价格区间处于一个更加稳定合理的范围之内，如果全球大豆供应没有出现重大的问题，那么这个平衡将很难打破。所以，今年美豆价格上涨有限，毕竟从之前的usda供需报告我们也可以算出今年全球大豆的供应只减少了2000万吨，大约占全球大豆产量的6%，即使是按顶部1000美分来计算，也只能到达1060美分高点，推出美豆期价仍会上涨，但后期涨幅有限。更何况受豆粕需求影响，短期内中国不一定需要那么多大豆来压榨，所以涨势过快，将抑制进口速度，打压价格。

那既然美豆价格要上涨，国内的进口成本肯定要上涨了，转嫁到下游产品这块，豆粕因为今年的猪瘟肆虐，需求始终处于水深火热，价格低迷，难当大任。从农业农村部的生猪存栏信息也可以反映出来，即使明年复养工作进展神速，但是要实现生猪存栏量恢复到之前的70%的目标也需要相当长的时间，而且猪瘟疫苗还在研发，仍有爆发猪瘟的现象发生，豆粕的上涨似乎还是遥遥无期，豆粕贸易商苦不堪言。

但塞翁失马，焉知非福，豆粕需求的低迷导致油厂的大豆压榨较少，尤其是进入四季度以来，因大豆到港较少和卸船需要缴纳33%保证金的影响，油脂消费主要是依赖豆油，豆油的去库存速度十分明显，据我的农产品网监测显示，截止2019年12月13日，全国主要港口地区豆油商业库存约85.28万吨。其中，东北5.04万吨，华北18.08万吨，山东7.38万吨，华东19.3万吨，广东25.04万吨，广西7.1万吨，福建3.34万吨。只有短短的两个半月时间，从之前的120万吨下降到85万吨，降幅达29.2%，价格一涨再涨，豆油挑起大梁，油厂将利润重心调转到豆油身上，扭亏为盈。按照往年的油脂消费惯例，棕榈油的消费逐渐增加是在4、5月份，也就意味着豆油还有4个月的去库存时间，不过年后属于消费淡季，预计届时豆油库存将达到最低点65万吨附近，历史低点。

既然豆油的供应偏紧，那就寻找替代消费吧。短期因气温原因，棕榈油暂不考虑，东北有玉米油，西北有棉籽油，山东有花生油，长江流域有菜油，南方稻米油、茶油等等，可是豆油作为第一大油脂出现问题，其他的小弟是无法完全取代的，势必会导致油脂板块的全面上涨，这个类似于今年的猪价上涨而带来的物价上涨。

再看一下棕榈油，mpob铁了心下调马来西亚棕榈油的库存，丝毫没给棕榈油回调的机会，在出口不振的打压之下，依然顶住压力宣称棕榈油的库存将下降至210万吨或维持225万吨，主要的原因就是在于马来西亚b20计划的托底以及sppoma数据的单产和产量大幅下降的支撑，在加上cbot豆油也处于上涨趋势，马来西亚bmd棕榈油将跟随上涨。生、旦、净、丑皆已备齐，戏既已唱的如此逼真，没有不继续唱下去的道理。即使现在国内棕榈油的需求再差，但进口成本倒挂的问题得不到解决，价格将持续高位震荡，而基差也不会下降，空头占不到便宜，也不会给观望者逢低买入的机会。

而如今的局势已经渐渐明朗，油脂上涨的动力稍显不足，那作为三剑客之一的菜油自然当仁不让，因品种自身的原因，相比豆油和棕榈油，菜油容易被资金操控。而且受政策影响，菜油已经没有之前的体量，多头运用起来更加得心应手，在对豆油和棕榈油的走势方向上也具有一定的指引作用。

供应趋紧作为今年支撑油脂上涨的主线，目前还未兑现完成，本轮上涨行情并未结束，高潮步入结尾仍有一段时间。夫一鼓作气，再而衰，三而竭。多头士气正盛，情绪高涨，势不可挡；空头可暂时休兵，避其锋芒，养精蓄锐等待时机，抑或倒戈相向，顺势而为。