未来行情进入多头市场，豆油期价长线看涨-尊龙凯时网站

库存降低，豆类供需市场格局转变。因美豆未来年度种植意向面积下滑和南美产量因暴雨而受损，加之天气模式逐渐转换，全球大豆市场供需平衡表发生变化，全球库存见顶回落，从而推升豆类市场逐渐走强。豆类走强，将推升油脂价格重心。

　　1、库存消费比与美豆指数

　　美豆价格指数的高低点与库存消费比同比变化具有较大关系。当库存消费比走高时，美豆指数承压下行;库存消费比下降时，美豆指数震荡走强。此外，美豆指数自2006/07年度大幅走高，迈上新的台阶，个人认为是以中国等为代表的需求方崛起，并保持相当的需求增幅，同时自2008年以来全球货币宽松政策烘托市场。

　　根据美国农业部数据显示，2015/16年全球大豆库存消费比24.98%，2016/17年度为20.80%，下降4.18个百分点;2015/16年度美国大豆库存消费比为19.91%，2016/17年度为14.93%，下降4.98个百分点。

　　2、油脂期末库存持续走低

　　目前全球三大油脂期末库存基本处于下降趋势，尤其是棕榈油和菜油，油脂整体库存下降将利多油脂。棕榈油全球期末库存自2012年顶点792万吨之后逐渐下降，预计2016年期末库存为547万吨，下降245万吨，降幅30.9%;菜油自去年561万吨开始下降，2016年库存为467万吨，下降94万吨，降幅16.8%;豆油期末库存较稳定，未来随大豆产量增幅下降，豆油库存有望逐渐下降。

　　南美大豆减产，尤其是阿根廷受损严重。市场预计仅阿根廷损失在500万吨，阿根廷政府预计下降400万吨，巴西预计下降100万吨，巴拉圭、乌拉圭等国大豆产量同样受影响，未来大豆产量尤其是期末库存的下降将逐渐抬升豆油等油脂品种底部。

　　3、未来天气或成为行情刺激因素

　　根据美国气象局网站数据显示, 截止5月18日，nino34区ssta值为-0.1，上周为0.2，自2014年8月6日第一次数据为负，较前期大幅走低，显示厄尔尼诺现象正逐渐消退。拉尼娜天气或给美洲大豆主产区带来干旱，未来天气炒作将增多。

　　澳大利亚等气象机构预测二季度天气模式转入拉尼娜概率为50%。美国政府气象机构12日预测今年下半年北半球出现拉尼娜概率上升，厄尔尼诺或在夏初消退，2016/17秋冬形成拉尼娜的概率为75%。

　　统计数据显示，在1961-2015年间爆发12日拉尼娜现象，其中两次美豆单产保持不变，一次产量增加(拉尼娜爆发较晚，大豆已经处于收割期)，其他均引起单产下降。所以未来如果爆发拉尼娜，美国大豆减产的概率较大。即使厄尔尼诺发生较晚，则会影响南美大豆的播种和生长。

　　在亚洲方面，拉尼娜会给棕榈油带来降水，但暴雨与洪水也会对棕榈果收割造成一定困难，均为成为油脂炒作概念。

　　4、国内豆油库存增加或压制短期行情

　　未来三月预计进口量庞大，在目前油厂较高开工率情况下，豆油库存增加或压制短期油脂行情。预计5、6、7三月大豆进口量分别为818万吨，830万吨，800万吨，总量2448万吨，去年同期进口量2366万吨。

　　截止5月30日，豆油商业库存76.62万吨，较去年同期68.75万吨增加11.4%;棕榈油库存方面，截止5月31日，全国商业库存57万吨，较去年同期42.47万吨增加3.4%，实际是近期棕榈油库存大幅走低，而进口利润仍为-271元/吨，进口窗口远未打开，未来棕榈油库存或进一步降低。

　　此外，菜油库存大幅走低，主要因国储拍卖持续进行且成交率居高不下。截止6月1日，国内临储菜油成交220万吨，国储总库存约500万吨，库存下降约44%。随临储菜油持续拍储，菜油库存有望继续下降。

　　结论，豆类市场基本面发生转折，未来行情进入多头市场。短期豆油库存的增加及棕榈油增产季节的到来或压制短期行情，但长期油脂在库存逐渐下降情况下值得期待。